白酒板块曾被投资者视为最佳的防御品种，其稳定的盈利和深厚的市场潜力，给了众多酒企穿越牛熊的底气。近日，A股白酒上市公司已全部披露完三季报业绩。据三季报数据统计，A股市场八成白酒上市公司实现营收、净利润双增长。

不可低估的韧性，白酒是一门好生意。这一点，从众多酒企三季报中动辄两位数的增速可见一斑。

其中，天佑德酒（002646.SZ）2022年三季报显示，公司主营收入7.9亿，虽略有下降，但归母净利润实现9982.21万元，同比上升16.93%；扣非净利润8757.2万元，同比上升24.52%。

多位业内人士认为，未来白酒行业的分化趋势仍将持续，而展望第四季度，随着消费旺季到来，高档名酒的动销将得以延续。

不可低估的韧性，白酒企业具备长期投资价值

即使三季报释放利好信号，但是白酒板块在资本市场上却接连遭遇“杀跌”。业界观点认为，目前白酒股价与行业基本面存在背离情况，白酒板块基本面未改，仍然是可长线投资的板块。

消息面上，10月31日，中国酒业协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等6大白酒龙头发表署名文章《中国白酒产业是充分市场化的长周期产业》。

该文章认为，白酒产业是长周期属性的“时间产业”。中国白酒产业一直处于稳步发展的增长通道，长周期产业属性非常明显。依照长周期发展理论，站在历史的时间轴上看中国白酒，增长是长期趋势，调整是阶段性形态，过去高速发展，未来依然可期。投资白酒板块，必须符合白酒的产业规律，白酒板块是资本市场中的长线板块。

白酒板块连日下挫之后，11月1日迎来反弹，A股酿酒板块20家白酒股集体“翻红”。值得注意的是，11月1日，天佑德酒盘中涨幅达5%，获深股通增持35.39万股，已连续3日获深股通增持，共计68.56万股。截至收盘，贵州茅台（600519.SH）涨8.30%、五粮液（000858.SZ）涨6.80%、泸州老窖（000568.SZ）涨8.73%、山西汾酒（600809.SH）涨8.00%、古井贡酒（000596.SZ）涨5.13%。

整体来看，白酒尤其品牌白酒还是消费里增长较为稳健，且具备长期投资价值的标的，在经历这段时间的大跌之后，已逐步具备中长期的配置机会。未来，白酒行业发展仍会持续分化。

销售旺季叠加行业复苏 天佑徳业绩有望持续增长

过去两年，天佑德酒以结构性增长为目标，全面梳理优化产品线，明确了以国之德真年份、第三代出口型、红星级系列为主线产品的定位。同时，升级优化了以国之德真年份、第三代出口型为代表的中高端产品运营策略，逐步实现了扩大中高端产品销售占比的运营目标。

今年上半年，天佑德酒继续发力品牌推广，并针对市场情况调整产品结构，在推进部分产品退市的同时，补充战略产品上市，不断夯实市场基础工作，提升终端产品覆盖率，业绩获得进一步提升。

在业界看来，白酒市场回归存量博弈的市场环境下，清渠道库存以及拉起终端动销，成为影响白酒企业第四季度乃至明年业绩的主要因素。有券商也对相关情况作出提醒，华安证券研报认为，短期来看，考虑到疫情散发影响，消费场景有所承压，四季度仍需关注库存去化节奏及动销表现。

银河证券研报称，展望第四季度，重点关注渠道库存去化以及明年春节备货情况。

此前，华创证券研报指出，结合当下白酒需求，经营和韧性依然充足，行业处于剧烈的分化阶段，但一线酒企的增长稳健性已经十分清晰。放眼下半年至明年，尽管需求复苏的节奏仍有分歧，但复苏的方向已经确立，加之白酒板块估值经过一年的消化后，值得更加乐观来看待。

中原证券认为，展望四季度，白酒基本面有望延续一季度的强劲修复势头。就一线高档白酒而言，2022年上半年其销售情况已经明显好转，四季度随着消费旺季到来，高档名酒的动销将得以延续。就地方名酒而言，随着房地产“一城一策”在各地出台，以及地方基建项目推行实施，地方经济和财政转好的预期变得明朗，有助于加快地方名酒的动销，地方的白酒消费有望重拾升级进程。